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策略：谨慎看涨。美国期末库存和库消比改善，南美大豆生长季可能出现天气题材；国内养殖需求恢复，国内大豆和豆粕库存偏低，现货较为坚挺。风险：贸易战，南美天气，油厂豆粕库存等棉花：下游消费好转，郑棉期价反弹核心观点：全球棉花供需充裕，包括美国、印度在内的主要国家19/20年度棉花期末库存和库存消费比上升。10月郑棉反弹，因新疆籽棉收购价走高，轧花厂成本相应上升；同时进口棉价格倒挂，有利国内棉花进一步去库；贸易谈判进展顺利，利好市场情绪，市场持续关注。供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，成品库存下降明显，纱厂棉花库存有所增加，但持续性有待观察。另外随着期价反弹，仓单明显增加，套保压力可能限制上方空间。短期内，我们认为郑棉将呈反弹走势，但中长期走势不容乐观。仍需密切留意贸易战进展和国内政策，如果国内启动收储轮入，则利好棉价。

（作者系农银红利日结货币、农银日日鑫货币、农银14天理财基金、农银永益定开混合基金基金经理）（CIS）责任编辑：常福强本报记者朱宝琛中国金融期货交易所党委书记、董事长胡政日前发表新年寄语。胡政称，以更大决心、更大勇气、更大力度推进金融期货市场改革开放。

文志宏认为，麦德龙对于物美有三个方面的吸引力。首先是对其目前零售业态的补充，其次是麦德龙强大的供应链体系，此外，麦德龙本身业绩较为稳健，物美也从中看到了整合价值。具体而言，麦德龙率先在中国推出了食材可追溯系统，据公开资料，麦德龙旗下麦咨达可追溯产品已经达到4500多种，包括果蔬、畜禽制品、奶制品、水产品等，其中生鲜品类的销售在麦德龙占比近60%。根据双方并购协议，由麦德龙集团代表所领导的专门的质量控制委员会也将全面参与，以监控和确保合资公司在质量和运营标准方面持续符合麦德龙全球准则。

具体来讲，从资产配置视角来看，因为全球都追求美元资产，所以美国的融资条件就很宽松，这不仅体现为利率低，还体现为资产价格的上升。所以美国人的财富增加，消费增加，储蓄下降。金融危机以后，很多人指责美国人消费太高了，储蓄太低了，那么美国人真的是那么不理性吗？答案是否定的，尽管美国的储蓄率降低了，但美国家庭部门的资产是持续上升的，也就是说它不需要那么多储蓄，资产价值高了自然要降低储蓄率。

“我想，澳大利亚肉类和畜牧业受到联邦政治的影响，澳大利亚与中国的关系仍然紧张。只要这种情况不改善，那就会给牛肉贸易带来问题，阻止澳大利亚在中国市场发挥全部潜力。”奎尔蒂说，“相比之下，其他国家目前不断增加对中国的出口，不幸的是，这意味着我们的损失。”

然而到了11月份，供需两端的支撑都将逐步消散。首先，随着炼厂秋检的结束，高硫燃料油产量在11月份将迎来季节性回升。其次，由于航运市场自身的调节，以及美方发布对中远海运的短期豁免，油轮运费已从高位回落，前期运费暴涨对燃料油供应的抑制也将逐步缓释。未来从西区以及中东到新加坡的套利船货量可能会有一定幅度的回升，但考虑到当前贸易商尽量避免持有高硫库存的心态，跨区贸易量的增加幅度可能依然相对有限，而来自中东地区的套利船货则占据主导，尤其是在如今当前富查伊拉库存偏高的情况下。